片仔癀(600436.CN)

片仔癀(600436):投资控股龙晖药业 丰富产品管线

时间:20-07-27 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

7 月25 日公司发布公告,以自有资金累积约4447.59 万元,向龙晖药业有限公司(简称“龙晖药业”)进行出资控股,并取得龙晖药业51%的股权。

评论

投资控股龙晖药业,助力强化中药领域竞争力。根据公告,出资前龙晖药业估值为4273.17 万元,公司以自有资金累计约4,447.59万元,向龙晖药业进行出资控股,并取得龙晖药业51%的股权,现已完成股权变更手续,并纳入合并报表范围。2019 年,龙晖药业实现营业收入2204.87 万元,净亏损654.68 万元。我们认为,公司对龙晖药业的出资控股对公司2020 年业绩影响有限,但该交易有助于为公司引入多款核心产品,并通过对传统中药名方的引入助力公司强化中药领域的竞争力。

引入多款核心产品,丰富产品管线。龙晖药业拥有中西药品批准文号一百余个,其中中成药四十余个,包括安宫牛黄丸、西黄丸及养阴清肺糖浆等传统中药名方;生化药文号六十余个,包括乙酰水杨酸片、复方氨酚苯海拉明、去痛片等。我们认为,公司出资控股龙晖药业有利于进一步丰富公司产品管线,对公司布局传统中药名方起到积极作用,同时促进公司“一核两翼”发展战略。

发力“一核两翼”战略,积极拓展大健康版图。公司围绕“一核两翼”的大健康战略,通过本次控股龙晖药业并引入丰富产品管线进一步拓宽产品管线,同时公司近年来也在日化产品业务持续加强布局。2019 年,公司日用品、化妆品板块贡献收入6.35 亿元,同比增长27.65%。我们预计,公司通过聚焦“一核两翼”战略,有望积极拓展以传统中药生产为龙头,包括保健药品、保健食品和特色功效化妆品、日化产品的大健康版图。

估值建议

考虑到国内疫情有所反复同时海外疫情持续进展,我们暂维持2020/2021 年每股盈利预测2.62/3.15 元不变,同比分别增长15.1%/20.0%。基于DCF 估值法测算得到公司目标价230 元,较当前股价有21.7%的上行空间。维持跑赢行业评级。

风险

大健康产品拓展效果低于预期。