片仔癀(600436.CN)

片仔癀(600436):业绩快报符合预期 全年业绩有望保持快速增长趋势

时间:20-07-16 00:00    来源:中国国际金融

业绩快报符合我们预期

公司发布业绩快报,预计上半年实现营业收入32.46 亿元,同比增长12.15%;实现归母净利润8.61 亿元,同比增长15.32%。业绩符合我们的预期。

关注要点

主打产品持续稳健增长。公司公告,预计上半年实现营业收入32.46 亿元,同比增长12.15%,实现归母净利润8.61 亿元,同比增长15.32%,扣非净利润8.54 亿元,同比增长14.70%。我们预计,公司通过强化市场策划及拓展销售渠道,促进核心产品片仔癀(600436)系列产品销售收入和利润进一步增长。

年初提价,全年业绩或保持快速增长趋势。近四年以来,公司主打产品片仔癀于2016 年6 月提升国内零售价40 元、2017 年5 月提升国内零售价30 元、2017 年7 月提升海外零售价不超过3 美元,同时公司加大品牌宣传力,实现核心产品收入的快速增长。

2020 年1 月,公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价从530 元/粒上调至590 元/粒,供应价格相应上调约40 元/粒;海外市场供应价格相应上调约5.80 美元/粒。我们认为,公司通过对核心产品提价有望保持全年业绩快速增长的趋势。

借力体验馆发力客群服务,布局大健康打开成长空间。近年来,公司积极开设片仔癀体验馆,精准布局体验馆并力求提升服务质量,进一步拓展新渠道、新客群部落、新消费者,扩大市场增量。

截至2019 年底,公司已开设超200 家体验馆。同时,公司体验馆定位“三精一体(精心运营、精准营销、精诚服务+体验)”,突出个性化服务,提升个性化服务质量。此外,公司实行科研与销售联动模式,推进科研与销售齐头并进,促进片仔癀终端推广及消费者服务更加学术化、精准化、专业化。随着体验馆全国布局不断推进,我们认为公司在终端的品牌影响力有望提升,并通过向保健品、日化品等大健康领域延伸,进一步打开未来增长空间。

估值与建议

考虑到疫情影响,我们暂维持2020/2021 年每股盈利2.62/3.15 元不变,同比分别增长15.1%/20.0%。当前股价对应2020/2021 年77x/64x 市盈率。考虑到公司品牌具备稀缺性且行业估值上移,我们上调目标价58.6%至230 元,对应2020/2021 年88x/73x 市盈率,较当前股价有13.9%的上行空间。维持跑赢行业评级。

风险

大健康产品拓展效果低于预期。