片仔癀(600436.CN)

片仔癀(600436)1H20业绩快报点评:中报业绩基本符合预期 化妆品可能带来新增量

时间:20-07-16 00:00    来源:西部证券

事件:片仔癀(600436)发布1H20业绩快报,报告期内公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润32.46亿元、8.61亿元、8.54亿元,分别同比增长12.15%、15.32%、14.70%,在疫情影响下基本符合预期。

2Q20收入增速放缓,业绩增速基本稳定,预计会随疫情好转而恢复。2Q20公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润15.32亿元、3.93亿元、3.91亿元,分别同比增长8.65%、14.91%、14.33%,各增速与1Q20环比均有放缓。预计主要由以下原因导致,会随疫情好转而恢复:(1)片仔癀境内销售的药店终端,受到疫情影响客流量未恢复到正常水平,终端需求增速降低导致2Q20发货量增速放缓,销售额增长主要由提价贡献;(2)2Q20海外疫情仍较严重,片仔癀境外销售受到疫情影响,出口量增速可能放缓明显;(3)医药商业板块受疫情影响,收入增速可能放缓。以上增速放缓主要由疫情所致,预计随着疫情缓和,增速会在下半年逐步恢复。

化妆品板块有发力潜质,全年收入增速值得期待。1Q20日化板块在疫情期间收入同比增长39%。公司仍在持续加大推广力度,2Q20携手郎平参加“为中国品牌加油”公益活动,于4月27日起首次覆盖央视,登陆《经济半小时》、《正点财经》等高收视率节目,并同时登陆微信朋友圈、抖音开屏与今日头条等主流社交媒体进行推广,预计在2Q20~4Q20将持续为公司带来收入增量。

维持“买入”评级。公司为中药行业龙头企业,拥有独家绝密配方与较强的上游原材料把控力,具备长期量价齐升实力,两翼发展可带来新的增量,预计公司未来三年EPS分别为2.78元/3.47元/4.29元,目前股价对应PE分别为72.6x、58.2x、47.1x,维持“买入”评级。

风险提示:疫情持续影响消费品动销风险,稀缺原材料价格提升超预期风险。