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片仔癀(600436)公司点评:片仔癀锭剂提价 看好量价齐升

发布时间:2020-01-21    研究机构:国金证券

业绩简评

公司发布业绩快报,营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为57.45亿元、13.74 亿元、13.60 亿元,同比增长20.54%、20.24%、21.01%,符合预期。

公司公告,主导产品片仔癀(600436)锭剂国内市场零售价格将从530 元/粒上调到590 元/粒,供应价格相应上调约40 元/粒;海外市场供应价格相应上调约5.80 美元/粒。

经营分析

业绩符合预期,核心品种稳健增长:

公司业绩主要来自于核心产品片仔癀的销量增长,具备“五百年传承+双绝密+可使用天然麝香”的强产品力。

同时,公司加大科研投入,进行主产品的二次开发,2019 年9 月,片仔癀治疗肝癌临床研究成果发布,临床研究显示片仔癀在减轻患者疼痛、稳定肝功能、改善临床症状方面有明显作用。

产品提价,助推渠道积极性:

近年,原材料涨价、人工成本上涨的背景下,片仔癀产品毛利有小幅下滑,2019 年前三季度肝病用药( 主要构成为片仔癀) 毛利率下降2.03%至81.26%,故存在涨价预期。

本次上调价格中,零售价上调60 元,供货价上调约40 元,更多让利于渠道商,从而更好激发渠道商推广、营销动力。

由于公司核心产品片仔癀锭剂主要面向高端消费者,对产品提价相对不敏感。且由于公司采取先款后货的制度、渠道存货较少,我们看好片仔癀提价后带来量价齐升。

盈利预测和投资建议

我们预计 2019-2021 年EPS 为2.28/2.91/3.48 元,当前股价对应PE 为55/43/36 倍,维持“增持”评级。

风险提示

提价导致销量下滑;天然麝香原料供给不足;人工养麝低于预期;体验馆渠道开拓低于预期;品牌投放效果低于预期;高估值风险

申请时请注明股票名称