电脑版

医药生物行业周报:把握原料药行业供给侧机会

时间:2017-07-30    机构:国海证券

本周观点更新:维持行业“推荐”评级。上周申万医药生物行业指数上涨0.37%,跑赢沪深300指数0.55个百分点,创业板指数周四强势反弹,带动医药板块次新股和前期超跌股反弹。白马权重股略有调整,业绩压力导致集中持股风险释放。权重白马股调整导致对医药配置进一步降低,最新公布2季度非医药基金对医药行业配置呈为减配,从7月份板块涨幅行业排名位后四位来看,我们预计依然是以减配为主。医疗器械板块上涨4.46%,子行业涨幅第一,主要是以创业板为主,而且前期超跌较多。

6月数据公布,收入同比增长12.6%,环比1-5月继续提升。利润总额增速15.9%,继续提升,持续创新高。米内网发布2017年上半年数据,医药市场整体增长7.8%,医院终端增长7.2%。工业端数据和医院端的数据差异,我们认为可能受到两票制推广影响。三保合一,医保筹资有望持续加强,支出方面,医保异地结算的持续推进和医保目录调整落实。

7月底,医保各省增补调整工作低于预期。人社部要求7月底前完成目录增补调整,但由于大部分省份在2009年增补品种远超过291个,品种调出面临较大压力,同时医保谈判的高价品种纳入,对地方医保收支也构成较大压力。截至目前,湖北、贵州、青海、山西、宁夏、四川、海南和吉林八省已出台增补方案,附件已确定目录。从估值来看,医药整体行业预测市盈率为29X(2017年整体法剔除负值),不足30倍估值。已处于相对低位。市场对医药持续减配,相对于A股剔除金融行业的溢价率为32.69%,处于相对低位。回顾医药增配和减配的变化,我们认为更多是市场风格因素影响,业绩只是诱导因素之一。对于目前已公布中期业绩预告的龙头白马,业绩和预期略有偏离,但并非增长趋势的扭转,我们在中期策略《时代起点,立足长远》中也强调上半年龙头白马的上涨更多受市场风格驱动,填补和板块的估值差,是填估值的过程。二八分化的行情必然是持股集中的风险加强。医药减配,我们认为也是集中持股风险释放和市场配置选择的影响。医药行业运行数据依然是继续提升的趋势,龙头白马业绩预告偏高,但增长趋势依然向好。

选股策略方向,上周我们提示了原料药板块的机会。我们认为原料药行业供给侧机会与化工、煤炭等周期板块上涨存在共振,环保压力加强,限产停产将是常态,原料药品种的景气周期延长。对于市场高度关注的龙头白马公司,超预期增长标已非常稀缺,选择稳健持续的业绩成长才更可行,建议从中长期考虑进行配置。

从花园生物到亿帆医药,原料药供给侧机会持续演绎,相对受益显著。我们自上周开始提示泛酸钙涨价机会,并重点推荐了亿帆医药,上周涨幅8%,处于涨幅榜前列。从目前市值和公司预期业绩来看,我们认为涨价对公司业绩弹性尚未充分反映,后续出口成交价格跟进,4季度业绩将显现泛酸钙提价的影响,维持继续推荐。对于龙头白马,从中长线布局考虑,继续推荐云南白药、片仔癀(600436)和东阿阿胶。对于创业板成长型白马,推荐乐普医疗。