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医药生物行业《中药材流通市场分析报告(2016)》深度点评:中药材涨价趋势延续,利好饮片和品牌中药OTC龙头

时间:2017-07-24    机构:东方证券

事件:近日商务部市场秩序司发布《中药材流通市场分析报告(2016)》,指出2016年中药材综合品种价格明显回暖,中药材综合200价格指数从15年底2100点涨至2600点。监测的237个涨价品种平均涨幅39%,涨幅前20名品种平均涨幅达151%。

核心观点

政策红利和监管趋严是中药材奠定中药材价格长期景气基础。2016年中医药相关政策密集出台,支持中医药市场作为支柱产业发展。中药材作为中医药产业关键的上游环节也将受益中医药政策红利释放。中药材质量下滑成为中药疗效差的关键因素,为此国家推动中药材溯源体系建设并加强中药材和饮片生产流通监管,推动中药材质量上升的同时客观上收缩供给,成为推动中药材价格上涨的重要因素。

中药材价格16年普涨,17年续涨,预计将成长牛趋势。中药材天地网、康美中药材网和中国成都中药材价格指数均显示16年中药材价格整体上涨,康美中药材网和成都中药材价格指数显示17年中药材价格仍持续上涨。考虑本次监管趋严等供给侧改革的制度因素,我们预计中药材市场将成长牛趋势。

中药材涨价利好中药饮片和品牌中药OTC龙头。由于以医院渠道销售为主的处方中成药受制招标定价机制,成本上升无法顺利向终端提价传导,其盈利可能恶化。而中药饮片则在医院保留顺加成政策,不纳入统一集中招标,OTC产品也已放开市场定价机制,因此中药饮片和OTC都可通过终端提价方式抵消成本上升因素,并能进一步提高毛利率水平。知名品牌中药企业则可保持销量稳定甚至在营销改革刺激下量价齐升。 投资建议与投资标的

中药材涨价趋势明确,利好中药饮片(含配方颗粒)和品牌中药OTC龙头。具体建议关注两条主线:1)中药饮片龙头:康美药业(600518,未评级)、华润三九(000999,买入)(配方颗粒)。2)品牌中药OTC龙头:东阿阿胶(000423,买入)(提价)、片仔癀(600436)(600436,未评级)(提价,营销改革)、云南白药(000538,买入)(混改,提价)。

风险提示

中药材价格涨幅过大导致终端价格提升不能覆盖成本提升;

终端产品价格涨幅过大导致消费者消费意愿下降。