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医药生物行业:布局中报超预期个股,关注医改政策最新进展

发布时间:2017-07-10    研究机构:天风证券

医药生物同比下跌1.17%,整体跑输大盘。

本周上证综指上涨0.80%报3217.96点,中小板指上涨0.36%报6971.46点,创业板上涨0.96%报1835.44点。医药生物同比下跌1.17%报7714.09点,表现弱于上证1.97个pp,弱于中小板1.53个pp,弱于于创业板2.12个pp。

全部A 股估值为18.87倍,医药生物估值为39.42倍,对全部A 股溢价率下降至108.90%。各子行业估值整体下降,分板块具体表现为:化药40.09倍,中药33.1倍,生物制品49.82倍,医药商业31.02倍,医疗器械56.09倍,医疗服务75.61倍。(TTM,整体法,剔除负值)。预计17年医药生物估值31.08倍,相对A 股溢价率98.72%。

行业周观点。

当前建议继续持有龙头白马股,从业绩弹性的角度,推荐原料药、品牌OTC(药和家用器械)和流通板块龙头,精选估值合理兼具弹性的组合:“江奥嘉花”,江中药业(OTC 行业龙头,当前估值22倍,参与省级产业基金,持续存在外延和国改预期)、奥佳华(原名蒙发利,按摩椅龙头。完成从代工企业到自有品牌升级,受益消费升级,随着市场教育推广,有望迎来行业需求放量,业绩增速17年约40%,估值27倍。)、嘉事堂(商业龙头,受益两票制,17年业绩增速35%以上,估值近35倍。)、花园生物(维生素D3龙头,短期看好花园生物的维生素D3提价持续性,中长期看好25-羟基维生素D3和全活性维生素D3制剂)。

从短期的角度寻找17年中报超预期个股,从中期的角度配置医药板块估值相对合理的白马和成长股,重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军,高景气或真热点两线骑兵:1、消费升级推动品牌OTC(受益于消费升级刚需拉动+品牌中药的价值回归+阶段性渠道补库存)、供给侧改+保压力推动原料药龙头(首推花园生物)、医药政策推动国产高端的治疗性药品和器械等景气提升,消费升级、环保压力、负面政策预期充分。具有消费属性的行业龙头(OTC、家用器械等—江中,片仔癀(600436),阿胶,康恩贝,鱼跃,奥佳华等),产品驱动型(高端处方药,高端器械等—恒瑞,恩华,乐普等);2、分级诊疗促进基层蛋糕变化,结构性机构呈现,首选体外诊断试剂、商业流通和透析产业;3、“十三五”新生儿增长小高潮带来妇婴行业趋势性投资机会;4、其他高景气度和热点的投资方向:商业流通集中度提升(商业及零售终端,受益两票制、取消药品加成等—九州通、嘉事堂、国药一致等)、体检行业继续扩张、原料药持续受益供给侧改革、中药配方颗粒迎来盛宴、国企改革、转型升级等。

核心个股观点更新。

花园生物:维生素D3提价幅度超预期,价格已上涨至435元/kg,提价幅度超过500%。继续推荐核心推荐逻辑:核心产品VD3当前供货紧张,价格仍有阶段性上涨机会;受益环保压力和供给侧改革,本轮涨价周期有望维持1年以上;25-羟基维生素D3达产,已公布半年报预计该产品贡献净利润~5000万元,全年预计贡献净利润8,000-10,000万元。

开立医疗:出口转内销,加大国内市场资源倾斜;新产品储备丰富,带动业绩持续增长;利润率稳步上扬,带动利润增长快于收入增长。2017年上半年业绩预增109.7%-127.68%。站在当前时点股价已涨幅较高,可关注后续股价走势。

月度组合。

月度金股:花园生物。

稳健组合:花园生物、江中药业、丽珠集团、迈克生物、奥佳华(原名蒙发利)、嘉事堂、华东医药,新增中新药业和开立医疗。

风险提示:市场震荡风险,个别公司业绩不达预期。

申请时请注明股票名称